进场交易 发现价格 再创价值神话

--湖南博云新材料股份有限公司320万股股权转让项目

　　交易背景

　　湖南博云新材料股份有限公司(以下简称“博云新材料”)成立于1994年8月12日，注册资金8000万元，其中浏阳市金信担保有限责任公司持有其520万股股权，公司主要从事粉

末冶金摩擦材料、炭／炭复合材料、纳米材料和其它新型材料及相关新设备的研究、生产和销售。公司主要产品包括：粉末冶金航空刹车盘、炭／炭复合材料航空刹车盘、汽车制动材料、航天用炭／炭复合材料、粉末冶金设备等。公司已通过IS0900l-2000国际质量保证体系和GJB／Z900l-2000质量体系的认证。

　　博云新材料作为一家有名校背景的高科技企业，具有较强的技术优势和人才储备，拥有一支由中南大学校长、中国工程院院士黄伯云和一批博士、硕士组成的专业研发队伍及管理团队。公司产品涉及航空、汽车、航天和国防等领域。

　　以2007年3月31日为基准日，博云新材料经评估的主要财务指标数据为：资产总计33077.97万元，负债总计14947.92万元，净资产18130.05万元，每股净资产2.27元。2007年6月浏阳市金信担保有限责任公司拟将所持博云新材料320万股股权进行转让，转让行为形成内部决议并经浏阳市财政局批准。

　　策划重点

　　广泛招商 交易创新

　　经调查了解，博云新材料是一家高科技、高成长的明星企业，公司近年来重点开发的炭／炭复合材料航空刹车副属国家重点工业性实验项目。该产品的开发成功，使博云公司成为继美国、英国和法国的5家公司之外我国唯一的生产企业，打破了上述三国对该产品的市场垄断和技术封锁，为我国的航空事业和国防工业做出巨大的贡献。而项目的领头人中国工程院院士黄伯云更成为CCTV感动中国2005年度候选人之一。明星般的光环让企业备受市场关注，企业的多项国家级的科研成果，在航空航天、汽车等领域都有着广泛的前景，公司近年发展迅猛，股本多次扩张。

　　经浏阳市财政局批准，2007年8月21日，博云新材料320万股股权转让项目正式在湘产交所挂牌公告。湖南省产权交易所(以下简称“湘产交所”)认为像这样被市场所广泛认同的企业，其自身的价值必然由市场来决定，通过引入市场竞争机制，必定能充分发现价格、体现价值。湘产交所充分利用自身信息平台的优势，多渠道披露转让标的信息。将项目信息分别在《三湘都市报》、湘产交所网站、北京产权交易所网站、上海联合产权交易所网站、广州产权交易所网站、《湖南经济报》和《交易动态》等重要媒介进行广泛披露。由于项目转让信息得到充分披露，在挂牌期间全国各地咨询者骆绎不绝。湘产交所从自身建立的投资人信息库中选择了一批专门投资股权、资金实力强的投资客户，向其重点推荐了该项目。根据所掌握的意向受让人信息，建立了意向受让人信息库，加强与意向受让人的联系，从多方面掌握意向受让人情况，对意向受让人的商业信誉、资信、财务状况及支付能力作了深入的调查，以确保交易成功。

　　公告期满后，共征集到来自深圳和湖南等地的四位实力雄厚的意向受让方。考虑到电子竞价与拍卖相比有不可比拟的优越性：电子竞价在竞买人间形成有效隔绝，增加了串标、围标的难度；排除了现场氛围干扰，情绪干扰，各竞买人能更好的独立、冷静、理智思考，避免了冲动导致的判断失误。组织竞价交易的成本也相对较低，湘产交所与转让方协商后，最终确定采用电子竞价的交易方式进行竞价转让。

　　交易过程

　　2007年9月19日15时30分，“湖南博云新材料股份有限公司320万股股权转让电子竞价专场会”在湘产交所交易大厅如期举行，本次竞价底价为人民币1220万元，每次加价幅度10万元，随着现场公证员宣布竞价开始，竞价就激烈展开，大屏幕显示的最高报价记录不断被刷新，一个个整数关口被突破。其中的两位竞买人都表现出十足信心、势在必得，报价一路高开高走，经过十几轮竞价，成交金额由两仟万飚升到陆仟多万，仅仅用了十多个轮回。最终浏阳信用投资有限公司以6700万元的高价成功竟得，高出底价5400万元，增值率为442.62%，成功实现国有资产大幅增资。

　　案例启示

　　“公开”和“竞争”是中国产权市场的基本设计理念。公开，能满足公众的知情权、更大范围的发现意向受让人、割断特殊利益输送渠道，并且能使当事人的职业风险和道德风险降到最低;竞争，可以使企业的价值通过市场得到发现，基本模式就是任何一个卖者都希望多卖一点钱，任何一个买者都希望少出价，若干买者和若干卖者在公开的市场进行博弈，最终形成市场价格。

　　国有产权为全体公民所有，因此每个公民对国有产权的转让都应有知情权和参与权，而个人或政府强行定价转让，既易在上述各方面引发争议和质疑，也易造成有权者的腐败，不利于社会的和谐。通过产权交易机构引入市场化机制，整个交易过程全部公开，全面接受社会各界的监督。