信息化对产权市场的影响

  在当代社会，信息产业的发展从质的方面看是信息技术和手段不断提高(信息技术进步)，从量的方面看是信息技术应用范围的不断扩展(信息技术扩散)。

    一、什么是信息化

    “信息化”概念产生于日本。1963年，日本学者梅倬忠夫在《信息产业论》一书中用动物进化比拟社会发展，分别从产业发展史、社会发展史、价值论等角度预测了信息技术发展对人类社会的影响。1967年，日本科技与经济研究会正式提出了“信息化”概念：“信息化是向信息产业高度发达且在产业结构中占优势地位的社会——信息社会前进的动态过程，它反映了由可触摸的物质产品起主导作用向难以捉摸的信息产品起主导作用的根本性转变”。信息化的英文术语最先由法国财政部总稽核Simon Nora 和 Alain Minc在《社会的信息化：给法国总统的报告》一文中创造，之后信息化概念开始普及。因此，从这个最原始的概念上看，社会的信息化过程实际上是信息产业的发展过程。

    在中国，1997年召开的首届全国信息化工作会议，将信息化(广义)定义为：“信息化是指培育、发展以智能化工具为代表的新的生产力并使之造福于社会的历史过程。”中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《2006—2020年国家信息化发展战略》指出，信息化是充分利用信息技术，开发利用信息资源，促进信息交流和知识共享，提高经济增长质量，推动经济社会发展转型的历史进程。前信息产业部部部长王旭东(2008)详细分析了信息化概念产生的历史、信息化的四大属性(技术、历史、文化、社会)，给出了信息化的狭义概念：“信息化是指，培育并发展以电子计算机信息处理技术为基础、以信息能的传递为纽带、以社会财富创造者具备智能信息处理能力为标志的新型生产力和生产方式，从而导致人类社会诸方面向更高阶段智能化变迁的一种历史过程。”

    二、信息化对产权市场的影响

    笔者认为产权市场的信息化是产权市场与信息产业不断结合的过程。这又包括两个过程：一是当前的信息技术逐渐渗透到产权市场的方方面面(技术扩散)，二是信息技术的持续进步推动产权市场不断摒弃旧技术、应用新技术(技术革新)。信息技术主要通过影响信息发布和交易的两个重点环节来影响市场，从而促使产权市场的功能、容量不断变化以及交易机构之间的合作、融合加快，并导致产权市场业态发生变化，引起量变到质变的飞跃。

    信息化对产权市场的影响不仅表现在信息发布方式、交易方式的改变上，还表现在产权市场的后台业务方面(交易鉴证、信息安全、股权托管等)。通过应用和不断升级信息技术和系统软件，产权市场后台业务处理的效率不断提升，能够为产权交易参与方提供更为优质安全的服务。

    上世纪90年代初，很大程度上变异为OTC市场的产权市场虽然实现了广域网互联，但因多方面原因被中央叫停。1996年中国公用计算机互联网全国骨干网建成开通之前，产权市场的信息发布手段相当有限，主要包括报纸杂志、交易会和LED显示屏。之后，互联网的飞速发展使之立刻成为信息披露的主要渠道之一。现在，手机交易信息定制也逐渐成为交易信息发布的一种重要方式。

    三、信息化在产权市场发展中可能引起的变革

    信息化在产权市场未来发展中可能引起的变革决定于信息化的方向以及产权市场运用信息技术的程度和范围。以荷兰的鲜花拍卖市场为例，今天的荷兰人掌控了全世界的鲜花贸易，奥斯米尔鲜花拍卖市场已经成为全球最大的鲜花拍卖市场，这当然归功于现代高效的航空运输和通讯技术。通过通讯技术后台组织调运、航空运输能够在一天之内将全世界任何地方的鲜花运到荷兰市场。更令人吃惊的是，荷兰鲜花拍卖市场采用了一种名为“荷兰钟”的竞价拍卖法。它可在短短几小时内完成数千次拍卖。每个拍卖实点市场都悬挂着一只巨大的钟，钟面刻度不是时间而是价格，通过电缆与每个竞价者相连。拍卖开始时，钟面上的指针就从高价位向低价位旋转，直到有一名竞买者按动手中的电钮，指针停止，达成交易。这批被拍出的鲜花随即通过电脑设计好的路径，经过传送带自动送出。这种技术大大节约了交易时间，保证了鲜花能够在最短的时间从生产者手中转到消费者手中。

    (一)交易信息发布的变革

    一是深度和准确度。对交易标的信息认知的全面性和程度直接影响意愿受让人的评价，从而影响最终的成交价。信息技术向高容量存储、高速传输方向的发展将会使投资者通过终端浏览大中型实体交易标的甚至达到毫米级的全貌成为可能。投资者不必花费大量的时间和精力去实地调查交易标的的详细情况，而是直接通过终端获得全方位的现场体验和完整信息。

    二是广泛性。交易信息发布方式将在新技术的支持下由当前的GSM无线传输技术转向更为迅捷的3G传输甚至更为高级的无线传输模式。届时，投资者联网的稳定性、接收信息的速度远远高于当前的GSM互联技术。信息传输技术的发展也将促使交易信息发布平台的整合。通过此平台，全世界的产权交易参与者能够轻松及时发布产权出让、受让信息，也可以在统一平台上搜索相关产权转让信息，从而及时准确获知对自己有用的信息。

    三是互动性。为使投资者以低成本方式获得所需信息，交易所采用定向与非定向两种信息发布方式。利用信息技术通过简单跟踪分析非定向信息的流向和频率，可以为定向信息发布提供参考。可以预见未来交易信息发布将向更方便投资者的定向方式发展，信息发布效率和效果不是取决于投资者能不能随时随地接收信息，而是取决于愿不愿意随时随地接收信息。

    (二)交易方式的变革

    一是交易技术变革。目前，一些产权交易机构采用互联网电子竞价交易方式。各竞买人通过互联网连接到交易机构场内电子竞价交易系统进行现场报价，每次报价均在现场大屏幕上即时显示，并反馈到竞买人电脑终端。电子竞价突破了传统招投标和拍卖出现的一些问题，预计将在产权交易方式中成为主流。总结来看，电子竞价有如下优点：(1)异地坐席，网上报价。竞价系统彻底突破了传统意义上的场内竞价限制，项目参与者只要安装了客户端软件，即可以在任何地点参与交易机构组织的网上交易竞价。这种异地竞价制度，不但可以打破地域限制和封锁，而且可以节约交易成本。(2)实时报价，计时精确。系统采用远程授时技术，保证了数据的实时传递、同步显示。报价人报价行为的时间判断，可以准确到秒级。(3)集体决策，竞争激烈。传统的拍卖方式，采用的是代理人＋授权＋请示的现场举牌模式，而网络竞价方式使竞买人可以在电子竞价室中，以高层集体会议的形式集体决策，省去了代理、授权、请示各环节，提高了效率。(4)操作简单，直观实用。系统将竞价数据转换为直观易懂的竞价走势图，竞买方可更好地实时调整竞价策略。(5)冷静思考，理性决策。竞买人通过点击鼠标发送报价，不会像拍卖现场那样受到拍卖师渲染气氛的影响，异地竞价或场内随机安排竞价席位的方式也避免了人身威胁等外界因素的干扰。(6)分级透明，安全规范。竞价系统通过技术手段来实现分级透明，政府监管机构和交易机构是全过程全方位透明控制、竞买人是报价透明而身份不透明、社会公众是过程全透明等等。这样一是可以避免平常拍卖和招投标过程中的串标、围标行为，打破购买方之间的同盟；二是为竞买人创建一个健康的心理决策环境，避免了平常拍卖中竞价者和决策层的分离；避免了同场竞价各方面对面举牌造成的心理压力。(7)阳光交易，公平公正。平台可以向社会公众实时开放，在规定的竞价时间公众可以通过网络实时观摩竞价全过程，充分体现公正、公平、公开的竞价交易原则，做到阳光交易。(8)技术先进，安全稳定。系统采用了客户身份识别、设备识别和客户IP识别的方式进行安全管理，有效地保证了竞价过程中的数据安全和防恶意攻击。(9)组织严谨，程序规范。与系统配套的竞价规则和流程得到了监督方、出让方、竞买方及现场观众的一致认同。

    二是交易量增加。电子竞价交易方式的普及和交易方式的进一步发展将导致更多的参与者突破信息不对称的牢笼和时空限制加入到竞价过程。潜在参与者对于交易系统处理能力的信任、交易方式的肯定和交易流程的成本节约，又同时导致交易标的种类和数量的增加。

    三是交易对象时空的变革。信息技术的发展已经从时间和空间方面改变了人类生活方式，表现在时间瞬时化(信息交流以秒或更小的时间单位计时)；空间随意化(信息交流不再受制于主体对象所处空间)。信息技术也将给交易对象带来全新体验：交易参与者随时随地将自己的信息反馈到其他参与者可以获取的信息空间里，交易所通过信息处理将有价值的信息或分类信息通过不定向或定向方式传递给各参与者。

    (三)在未来发展中可能引起的变革

    一是产权交易环节进入综合平台。目前各产权交易机构都有独立的结算方式。随着交易平台的统一，不同交易所之间进行结算成为突出的问题。届时，统一结算平台的推出从效率上和成本上优于目前的零散结算。统一的交易平台和结算平台可称之为“产权市场综合平台”。

    二是产权交易机构进入综合平台。“产权市场综合平台”的推出和发展具有很强的外部性，但这并不意味着产权交易机构的合并。考虑到加入“产权市场综合平台”的成本和收益，更多的产权交易机构加入综合平台是无法抗拒的力量推动的结果。

    三是综合平台进一步发展。未来信息化对交易方式的变革莫过于类似证券市场网上交易的普遍发生。网上交易的发展不仅会使更多的私有、共有产权加入到产权市场中来，还可能会重构目前的产权交易机构格局。因为交易环节的统一导致各交易机构没有实质性差别，交易环节弱化。届时，交易机构之间的竞争重心将会是除信息发布环节和交易环节等共有环节之外的其他服务环节，包括可行性分析、咨询、方案设计、洽谈撮合、项目推介、招标拍卖、变更登记、改制重组、增资扩股、股权托管等服务。

    未来信息化对产权市场的变革的结果之一是，更多种类的交易进入产权市场。从近几年我国资本市场发展情况看，某些年份，产权市场融资额已经超过了证券市场的IPO融资额。更多种类、数量和大小的产权标的进入产权市场的交易，会使无法估量的民间资本市场中的股权和PE投资进入产权市场完成融资和股权流转。届时，中国资本市场将是产权市场占主要地位，成为资本市场发展的主要推动力量。

    (第一作者为重庆联合产权交易所李桑副总裁，第二作者为北京大学中国产权与PE市场研究课题组成员)